Todo esto ocurrió mientras el Banco Central (BCRA) y el Tesoro, con las licitaciones, sostenían tasas extraordinariamente altas y aplicaba cambios regulatorios que distorsionaron los resultados.
El tercer trimestre de 2025 dejó al sistema bancario argentino sumido en una situación crítica. Las entidades publicaron pérdidas que sorprendieron incluso a analistas acostumbrados a ciclos bruscos. Galicia reveló un rojo histórico de más de $87.000 millones -influido, en parte, por la integración de HSBC-; Macro presentó un desplome profundo del margen financiero y contrajo con fuerza su cartera de adelantos; Supervielle sufrió otro deterioro en calidad crediticia, aumento de provisiones y caída de capital regulatorio.
En pocos días se alteró el mapa por completo, papeles que hasta hace algunos meses eran recomendación fuerte quedaron fuera de las sugerencias de compra, mientras que otros sectores -en particular energía y tecnología– ganaron espacio en las estrategias de mediano plazo.
El derrumbe no solo afectó a los bancos argentinos, también obligó a los analistas internacionales a revisar sus portafolios de equity local.
Qué acciones argentinas quedaron afuera del radar de Wall Street
Uno de los cambios más notorios fue el retroceso de Adecoagro. La compañía había atravesado un tercer trimestre particularmente débil, con caídas de rentabilidad en todas sus unidades de negocio y un deterioro muy marcado del EBITDA ajustado.
Para Wall Street, el sector bancario dejó de ser el núcleo del equity argentino, incluso cuando las acciones rebotaron tras la fuerte caída previa.
El riesgo de un incremento sustancial del endeudamiento sin un camino claro de desapalancamiento dejó a la acción momentáneamente fuera de los favoritos.
Además, la posible compra del 50% de Profertil alimentó dudas sobre la capacidad de la empresa para sostener su estructura de capital si la operación se financiaba con deuda. Frente a ese escenario, JP Morgan prefirió frenar la recomendación de compra y adoptar una postura neutral.
En este grupo también aparece Galicia, pero con una diferencia. Goldman Sachs decidió no recomendar compra mientras la integración de HSBC continúe generando presiones en gastos y provisiones. Para el banco internacional, es necesario esperar a que la rentabilidad muestre señales firmes de recuperación antes de sugerir una posición agresiva.
Otra de las compañías que perdió protagonismo fue Supervielle. La entidad presentó un balance extremadamente débil, con un ingreso neto por intereses que se contrajo de manera abrupta y una mora que siguió escalando. La caída del capital Tier 1 al nivel más bajo de sus comparables sumó inquietud. Tanto JP Morgan como Bank of America coincidieron en mantener una recomendación neutral, concluyendo que todavía no existe un catalizador claro para justificar un ingreso en la acción. El deterioro de la calidad crediticia y el contexto regulatorio adverso consolidaron la idea de que el banco aún necesita tiempo para estabilizar su operación.
Esta divergencia muestra que Galicia quedó en una zona de indecisión entre los principales jugadores de Wall Street.
Las que quedaron a mitad de camino
Y es que el caso de Galicia se transformó en el ejemplo más representativo de la división entre las casas de análisis internacionales. Mientras Goldman mantuvo un tono moderado, otros bancos internacionales sostuvieron una mirada mucho más optimista. JP Morgan, por ejemplo, mantuvo a Galicia dentro de su cartera recomendada para Argentina, convencido de que gran parte del impacto del tercer trimestre fue excepcional. Bank of America incluso elevó la expectativa y fijó un precio objetivo en $11.540, destacando que el banco está bien posicionado para capturar el rebote del sistema financiero cuando la macroeconomía acompañe.
Todo dependerá de la velocidad con la que el banco logre absorber los costos de integración y recupere margen financiero.
No es una venta, pero tampoco un consenso unánime de compra.
Para ellos, energía y tecnología son las dos columnas principales.
Las acciones argentinas que Wall Street sigue comprando
Mientras los bancos sufrían un trimestre para el olvido, tres empresas argentinas emergieron como las favoritas de Wall Street. La lógica detrás del cambio es que los analistas internacionales ven que el camino de crecimiento y estabilidad pasa por sectores con mayor previsibilidad operativa, capacidad de expansión y mejor relación entre riesgo y retorno.
YPF también retuvo el favoritismo. PRO Capital subrayó que la empresa atraviesa una fase de fortalecimiento simultáneo en producción, costos y disciplina financiera. Las mejoras en márgenes, sumadas a una reducción de subsidios y un entorno regulatorio más previsible, generaron un escenario de mayor visibilidad. La lectura es que el mercado energético ofrece un marco más estable y con más capacidad de generación de caja que el sistema bancario.
Morgan Stanley fue categórico al reforzar su visión positiva sobre Vista Energy. Consideró que la compañía mantiene un sendero de crecimiento sostenido en producción, disciplina de capital y mejoras de eficiencia que la colocan entre las más competitivas de Vaca Muerta. Su perfil financiero, menos expuesto a los shocks regulatorios del sistema bancario, le permitió consolidarse como uno de los papeles preferidos en el equity argentino. Con un precio objetivo de u$s75, Vista se transformó en un componente estructural de las apuestas de mediano plazo del banco internacional.
De esta forma, las tres favoritas del nuevo mapa resultan:
El tercer caso destacado es MercadoLibre. Morgan Stanley reafirmó su recomendación de sobreponderar y sostuvo un precio objetivo que roza los u$s3.000. Para los analistas, la corrección reciente dejó a la acción cerca de su escenario bajista, aun cuando sus fundamentos continúan alineados con expectativas sólidas. La maduración del negocio crediticio, el crecimiento de la publicidad digital y las mejoras logísticas en Brasil consolidan la tesis de que MELI sigue siendo la compañía con mayor poder estructural en la región.
Para el banco internacional, el Merval todavía opera con múltiplos bajos en relación con momentos previos de estabilidad.
- Vista Energy (VIST): eficiencia sostenida, disciplina de capital y mayor competitividad en shale.
- YPF (YPF): expansión en Vaca Muerta, mejoras de márgenes y reglas más claras.
- MercadoLibre (MELI): fundamentos sólidos, oportunidades de crecimiento en publicidad y fintech, y ventajas logísticas en la región.
La lectura macro que explica la rotación
Para entender por qué Wall Street no solo ajustó posiciones, sino también reasignó sectores, es necesario observar el análisis macroeconómico que acompaña las recomendaciones. JP Morgan consideró que el contexto argentino posterior a las elecciones de medio término mejoró de forma sustancial. Señaló que el país transita un proceso de desinflación, mantiene apoyos políticos y financieros relevantes desde Estados Unidos y ofrece valuaciones con espacio para un reacomodamiento importante.
El crecimiento interanual del EMAE en septiembre, por encima del 5%, junto con revisiones positivas de meses anteriores, llevó al banco internacional a elevar su proyección de expansión para 2025 a 4,4%.
Goldman Sachs, por su parte, adoptó una lectura prudente, pero menos pesimista de lo que sus advertencias podrían sugerir. Reconoció que el tercer trimestre estuvo plagado de distorsiones, desde cambios regulatorios hasta saltos en tasas, pero destacó que varios indicadores económicos sorprendieron al alza.
La nueva hoja de ruta para 2026
Y es que sangría bancaria dejó una marca profunda, pero también generó un reacomodamiento que redefine el rumbo del equity argentino de acá en adelante. No se trata simplemente de un trimestre negativo, es el punto de quiebre que obligó a los analistas internacionales a replantear prioridades.
Esta lectura, aunque moderada, abre espacio para que el equity argentino mejore si la estabilidad se sostiene.
Las decisiones de Wall Street dejaron tres conclusiones centrales.
Hoy el foco está puesto en energía y tecnología, sectores que ofrecen previsibilidad operativa y capacidad de expansión, dos atributos difíciles de encontrar en los bancos locales después de un tercer trimestre tan débil.
- El sistema financiero ya no ocupa el centro de la escena, al menos en el corto plazo.
- Empresas como Vista, YPF y MercadoLibre ganaron peso estructural en los portafolios internacionales.
- Galicia quedó atrapada en un debate que refleja la profundidad del ajuste, en donde, algunos bancos creen en su rebote, otros prefieren esperar.
Lo que resta ahora saber es si la estabilización macro permitirá que el equity argentino recupere impulso en el cuarto trimestre o si los bancos necesitarán más tiempo para salir de la turbulencia.
