Contexto: rumores y el informe de ARCA sobre retenciones
Previo a la apertura de las sesiones ordinarias del Congreso circularon versiones sobre la posibilidad de anuncios respecto de las retenciones a las exportaciones agricolas. Esos rumores trascendieron incluso al exterior y motivaron consultas sobre el rumbo de la politica fiscal aplicada al sector agropecuario. El informe de la Agencia de Recaudacion y Control Aduanero (ARCA) sobre los ingresos publicos de febrero confirma una caida sostenida en la recaudacion por derechos de exportacion (DEx), un impuesto que recae de manera importante sobre las cadenas agroindustriales, y en especial sobre el complejo soja, que llega a tributar casi un cuarto del precio FOB en algunos eslabones.
Los datos de ARCA muestran un estancamiento y caida interanual en terminos nominales de la recaudacion por retenciones: fue el quinto mes consecutivo con caida respecto del mismo periodo del ano anterior. En octubre del ano previo la baja interanual llego al 55% en pesos nominales; en febrero se registro una retraccion del 20% frente al mismo mes de 2025. La participacion de los DEx en la masa fiscal, que promedio 4,6% en 2024, se ubico en torno al 2% en promedio durante los ultimos cinco meses reportados.
Que explican la baja: recortes de alicuotas y medidas puntuales
La caida en la recaudacion responde a varios factores. En primer lugar, la reduccion de las alicuotas aprobada por el Gobierno: la soja sufrio una baja de nueve puntos porcentuales (del 33% inicial al 24% para el poroto), el maiz registro una baja de 3,5 puntos y el trigo de 4,5 puntos porcentuales. Esa rebaja de tarifas altera de manera directa el flujo de recursos fiscales provenientes de las exportaciones.
Ademas, medidas puntuales explican parte de la merma. Las retenciones cero aplicadas en septiembre, orientadas a que las exportaciones adelantaran liquidaciones por alrededor de US$ 7.200 millones, tuvieron un impacto fuerte en la recaudacion. Si bien esa maniobra busco mejorar la oferta de divisas en un contexto de tension externa, redujo de forma significativa los ingresos por DEx en el corto plazo.
El dilema fiscal: hay margen para resignar ingresos?
La disyuntiva central es si el Gobierno tiene margen fiscal para seguir reduciendo las retenciones sin comprometer la sostenibilidad de las cuentas publicas. El presidente Javier Milei fue explicito al afirmar que la continuidad en la reduccion de los DEx dependera de la evolucion del superavit y de las cuentas estatales: existe voluntad politica, pero falta por ahora la situacion material que garantice la reduccion sin generar desequilibrios.
Hay dos fuerzas contrapuestas. Por un lado, al disminuir el peso relativo de las retenciones en la masa fiscal, teoricamente resulta mas sencillo plantear su eliminacion o reduccion adicional. Pero, por el otro, si la recaudacion real (ajustada por inflacion) esta por detras del gasto y de las necesidades financieras del Estado, renunciar a ingresos puede obligar a compensar con mas ajuste en rubros sensibles -por ejemplo subsidios al transporte- o con mayor emision que termine alimentando la inflacion. En ese sentido, el margen efectivo se reduce cuando la recaudacion cae en terminos reales.
Expectativas y la llegada de la nueva cosecha
La liquidacion de la proxima cosecha de soja y el ingreso de divisas asociados a esa campana podrian mejorar los numeros de recaudacion por retenciones y dar cierto alivio a la administracion economica. Sin embargo, ese efecto depende de variables claves: el precio internacional de los granos, el tipo de cambio nominal y real, y la actitud de los productores frente a la venta de su produccion.
Si los precios locales no resultan atractivos, los productores pueden retraer la oferta y esperar mejores condiciones, lo que limitaria la recuperacion de la recaudacion. En cambio, si las senales de precio y tipo de cambio incentivan la oferta, la liquidacion del stock dara mayor flujo de dolares y mayor recaudacion por DEx en terminos nominales. La interaccion entre estos factores definira la efectividad del alivio esperado por la cosecha.
Impacto sobre productores y posibilidades de incentivos
Una buena noticia para el productor es que la reduccion de retenciones suele trasladarse parcialmente a mejores precios netos para la soja nueva, incrementando el ingreso por tonelada vendida. No obstante, el efecto final tambien depende de los costos internos, la logistica de comercializacion y la competitividad relativa frente a otras alternativas de destino o uso del grano.
Si la oferta se retrae por falta de incentivos, el Gobierno podria estudiar medidas transitorias para acelerar liquidaciones: facilidades administrativas, plazos de exportacion, acuerdos de prefinanciacion o programas de promocion de ventas. Sin embargo, cualquier incentivo fiscal o financiero deberia calibrarse para no fracturar la coherencia macroeconomica ni incumplir compromisos internacionales o comerciales asumidos.
Variables que condicionaran la proxima etapa
En los proximos meses, cinco variables explicaran en buena medida como seguira la ecuacion economica para el productor y el impacto sobre las finanzas publicas:
– Tipo de cambio: su evolucion determina la competitividad exportadora y la conversion de dolares a pesos para la recaudacion en moneda local.
– Precios internacionales de los granos: los mercados globales fijan el ingreso potencial por tonelada exportada.
– Rendimiento de los cultivos: la magnitud de la cosecha condiciona la oferta y las posibilidades de liquidacion.
– Nivel de retenciones: cambios adicionales en las alicuotas influiran sobre el precio neto recibido por el productor y la recaudacion fiscal.
– Evolucion macroeconomica: inflacion, gasto publico y necesidad de financiamiento publico marcaran el margen para politicas tributarias.
Que esperar y proximas senales
En lo inmediato, habia expectativas sobre algun anuncio durante ferias sectoriales como Expoagro, pero un analisis profundo exige monitorear las variables antes mencionadas. La decision politica sobre retenciones sera resultado tanto de la evaluacion del impulso productivo como de la aritmetica fiscal y de la prioridad dada a la estabilidad macroeconomica. Para productores, exportadores e inversores, la clave sera seguir la interaccion entre precios internacionales, tipo de cambio y senales del Gobierno respecto de su compromiso con la reduccion gradual de impuestos a la exportacion sin comprometer la disciplina fiscal.
