Entre los factores que explican el uso creciente de instrumentos financieros en el sector agricola aparece de manera recurrente la duracion del ciclo productivo: desde la siembra hasta la cosecha transcurre un periodo largo durante el cual los productores estan expuestos a variaciones de precio. Esa caracteristica basica de la actividad agricola vuelve especialmente relevantes los contratos de futuros y las opciones como herramientas para gestionar el riesgo de precio.
Contexto 2025: un ano de record para los mercados de futuros agricolas
Los economistas Matias Contardi y Emilce Terre, del equipo economico de la Bolsa de Comercio de Rosario, describieron 2025 como un ano particularmente positivo para los mercados de futuros del agro. Entre futuros y opciones agricolas se registro un volumen operado en el mercado A3 -creado tras la fusion de Matba-Rofex y MAE- que alcanzo 89,6 millones de toneladas de granos, la cifra mas alta en la historia reciente y un 35% superior al volumen registrado en 2024.
Esa cifra record se explica, en buena medida, por la mayor actividad en los tres cultivos principales: soja, maiz y trigo. En 2025 el detalle por producto fue el siguiente:
– Soja: 51,3 millones de toneladas
– Maiz: 27,9 millones de toneladas
– Trigo: 10,4 millones de toneladas
En conjunto, estos volumenes implicaron que el tonelaje operado en futuros represento el 64% de la cosecha total de 2025. Si se excluye la sequia severa de 2023, ese ratio constituye el nivel mas alto en 87 anos, cuando la produccion agricola del pais era una fraccion de la actual. Ademas, el volumen operado en 2025 cuadruplico al promedio observado diez anos atras y resulto un 70% superior al volumen de 2020.
Causas del aumento de la operatoria
Los analistas atribuyen este salto en la actividad a una combinacion de factores. En primer lugar, la campana 2024/25 mostro un desempeno productivo destacado, y las expectativas para la campana siguiente fueron tambien muy optimistas. En segundo lugar, un contexto macroeconomico relativamente mas estable facilito la adopcion de coberturas en el mercado interno. Finalmente, la mayor familiaridad con los instrumentos derivados y la mejora en la infraestructura de mercado -incluyendo la consolidacion de plataformas- favorecieron el crecimiento de la operatoria.
Un dato relevante es que el total operado en 2025 se acerco al volumen de existencias fisicas: pasar de promediar menos de 27 millones de toneladas anuales en la ultima decada a operar 51 millones de toneladas en soja significa un aumento del 62% y representa el 104% de la produccion estimada para esa campana. Que el volumen operado se asemeje al de las existencias fisicas refuerza el papel de los futuros y las opciones como herramientas efectivas de cobertura frente a la volatilidad de los precios.
La soja, lider por participacion y volumen
La soja se consolido como el producto mas negociado en el mercado de futuros, explicando el 57% del volumen total operado en 2025. La participacion de la oleaginosa, ademas de su volumen absoluto, mostro un incremento digno de mencion en ese ano. Este liderazgo responde tanto al tamano de la produccion como a la relevancia de la soja en la cadena de pagos y en la estrategia comercial de muchos actores del sector.
Cereales: maiz y trigo tambien marcan records
Los cereales tambien contribuyeron de manera decisiva a las cifras record. La operatoria de maiz, trigo y las escasas toneladas de sorgo sumaron 38,3 millones de toneladas en futuros y opciones en 2025, un maximo historico. En particular, el maiz supero cualquier techo previo en volumen negociado, y entre futuros y opciones de maiz se llego a operar el 56% de la cosecha. Ese porcentaje refleja la misma tendencia creciente que mostro la soja y subraya la adopcion de coberturas por parte de productores, acopiadores y demas agentes ligados al cereal.
Cobertura vs. especulacion: roles complementarios
Historicamente, la cobertura mediante futuros permite a quienes producen, procesan o comercian granos limitar su exposicion a movimientos adversos de precios. Vender contratos de futuros puede asegurar un precio y reducir la incertidumbre sobre el resultado economico de una campana. Al mismo tiempo, quienes estan dispuestos a asumir riesgos en busca de ganancias -especuladores, arbitrajistas y algunos inversionistas- aportan liquidez al mercado operando derivados aun cuando no poseen el producto fisico. Esa interaccion es central para el funcionamiento eficiente de un mercado de futuros institucionalizado: los coberturistas encuentran contrapartes y los precios reflejan, con mayor profundidad, la informacion disponible sobre oferta y demanda futuras.
Casos extremos y lecciones recientes
En la historia reciente, la unica vez en la que la cobertura del fisico supero el 100% de la cosecha fue durante la campana 2022/23. En ese ciclo la produccion de soja cayo drasticamente a 20 millones de toneladas, por lo que los volumenes de contratos relativos a la cosecha registrada excedieron el disponible en silo. Ese episodio sirvio para recordar que la relacion entre contratos y produccion fisica puede variar abruptamente ante shocks climaticos o productivos, y que una cobertura excesiva frente a una base fisica reducida plantea riesgos operativos y de mercado.
Importancia para los distintos actores
La cobertura en futuros y opciones beneficia a productores, acopiadores, industrias y exportadores al reducir la exposicion al riesgo precio. Para los productores, vender futuros permite fijar ingresos y planificar inversiones; para los acopiadores y exportadores, comprar o vender contratos ayuda a coordinar logistica y financiamiento; para las industrias, la utilizacion de derivados facilita la gestion de costos de insumos. No obstante, su efectividad depende de la adecuada utilizacion tecnica de los instrumentos y de la liquidez del mercado.
Conclusion
El 2025 se destaco por un uso intensivo de los mercados de futuros y opciones agricolas, con volumenes historicos que reflejaron tanto una cosecha fuerte como mayor adopcion de herramientas de cobertura. La soja lidero la operatoria por participacion, mientras que maiz y trigo tambien registraron maximos historicos. La combinacion de condiciones productivas favorables, expectativas positivas para la campana siguiente y un entorno macro mas estable impulso a productores y actores de la cadena a utilizar los mercados derivados para gestionar riesgos. Al mismo tiempo, el rol de los participantes que asumen riesgo y aportan liquidez fue clave para el funcionamiento y la profundizacion de estos mercados. La experiencia reciente subraya la utilidad de las coberturas, pero tambien la necesidad de emplearlas con criterios tecnicos adecuados para evitar distorsiones si se producen shocks productivos.
