Metalfor reestructura deuda y obtiene financiamiento de la DFC para recuperar horizonte financiero
Metalfor, la compania argentina de maquinaria agricola con sede en Marcos Juarez (Cordoba), cerro a fines de 2024 un financiamiento directo por 50 millones de dolares con la United States International Development Finance Corporation (DFC), el banco de desarrollo del gobierno de Estados Unidos. Segun su presidente, Eduardo Borri, esa operacion fue decisiva para transformar un perfil de pasivos concentrados en corto plazo en una estructura alineada con la ciclo comercial de la empresa y con plazos que le dan oxigeno financiero por los proximos ocho anos.
El acuerdo con la DFC se concreto en un contexto de turbulencia para el mercado de capitales domestico: a fines de 2024 varias empresas del sector agropecuario enfrentaron problemas que restringieron el acceso al credito local y generaron desconfianza entre bancos y proveedores. Borri describio ese momento como un “efecto puerta 12”, una metafora para ilustrar como, cuando muchas entidades intentan salir de una posicion simultaneamente, las alternativas de financiamiento se cierran de golpe y la liquidez se vuelve escasa.
Condiciones del financiamiento y objetivos empresariales
El credito con la DFC fue concedido a condiciones excepcionales para el contexto argentino: plazo de ocho anos, cuotas trimestrales y dos anos de gracia para el pago de capital. Metalfor destino esos fondos a una reingenieria integral de su pasivo, buscando eliminar la presion del corto plazo y transformar la composicion de la deuda. Borri senalo que, antes de la operacion, alrededor del 90% de la deuda de la empresa estaba en el corto plazo; tras la reestructuracion, el 90% paso a estar en el largo plazo y respaldada por acreencias comerciales de clientes.
La compania articulo el financiamiento con un modelo de negocio que incluye la venta de maquinaria nueva, la recepcion del equipo usado como parte de pago, su reacondicionamiento y la posterior venta con financiamiento. Ese flujo comercial requiere capital rotatorio para sostener la financiacion de maquinas usadas, mercado en el que el credito tradicional es limitado. Al presentar ese esquema a la DFC, Metalfor no solo ofrecio activos fisicos sino una propuesta de economia circular que, segun Borri, convencio a la entidad internacional.
Rol de la integracion comercial y la oferta de financiamiento
Metalfor es una de las pocas empresas argentinas del rubro que integra la cadena comercial: vende directamente, recupera maquinaria usada y la coloca nuevamente en el mercado. Para cada maquina nueva que entrega, la usada es reacondicionada y puesta a disposicion de otro cliente con financiamiento. En ese proceso, la compania actua como originadora del credito y necesita lineas que le permitan otorgar prestamos a plazos en un mercado donde la oferta de credito para equipos usados es limitada.
Borri subrayo que la compania no tomo deuda sin tener la contrapartida comercial: “Todo el credito que recibimos ya esta en la calle, otorgado. No tomamos deuda sin tener una acreencia del otro lado”. Esa solidez en el ciclo de activos y pasivos fue parte del argumento para conseguir el prestamo internacional.
Impacto inmediato en los balances y cumplimiento de obligaciones
La operatoria tuvo efectos contables y operativos concretos. Metalfor informo que entre diciembre de 2024 y junio de 2025 cancelo 20 millones de dolares en obligaciones negociables (ON) y que al cierre del primer semestre de 2025 registro un patrimonio neto de 139.785 millones de pesos y un resultado positivo de 8.888 millones de pesos. Borri afirmo que la compania cumplio con el 100% de sus compromisos asociados a ON, lo que consolido la confianza de algunos acreedores y facilito la transicion hacia la nueva estructura de deuda.
A la vez, los fondos internacionales permitieron convertir vencimientos cortos en pagos a largo plazo, alineados con las cuentas por cobrar generadas por las ventas financiadas a clientes, reduciendo asi el riesgo de descalce de plazos.
Tensiones operativas: cheques rechazados y manejo de la cadena de pagos
A pesar de los avances, en los ultimos dias circularon rumores sobre cheques rechazados de la firma. Al cierre de la edicion original figuraban 13 cheques rechazados por un total de 195.049.397,07 pesos en la central de Deudores del Banco Central (BCRA). Borri reconocio que la empresa enfrento cheques devueltos, pero explico que muchos correspondian a clientes que tambien atraviesan dificultades financieras. Ante devoluciones, Metalfor opto por renegociar plazos con clientes y proveedores en lugar de ejecutar acciones judiciales, priorizando la continuidad de la cadena de pagos.
Esa practica, habitual en economias con tensiones de liquidez, puede generar episodios puntuales de imagen o registros temporales en centrales de deudores, pero la compania afirma que ya se esta corrigiendo y que los cheques fueron normalizados.
Perspectivas del negocio y amenazas comerciales
El empresario se mostro optimista respecto al negocio productivo por las buenas perspectivas de cosecha: una campana de trigo record y expectativas favorables para la soja y el maiz fortalecen la demanda de maquinaria. No obstante, advirtio sobre la presion de la competencia desleal, especialmente por la importacion de maquinaria usada desde otros origenes. Senalo que la competencia china en maquinaria pesada no es, segun su vision, el principal problema; en cambio, el ingreso de equipos usados a precios bajos afecta directamente el mercado local.
Borri anticipo ademas una nueva emision de obligaciones negociables en las proximas semanas, con la que la empresa buscara seguir equilibrando su financiamiento. Tambien menciono que hubo trabajo previo junto al economista Martin Redrado para estructurar la operacion con la DFC, lo que sugiere un proceso de asesoramiento estrategico en la reingenieria financiera.
Implicancias para el sector y posibles replicas
El acuerdo de Metalfor con la DFC fue difundido al publico en el marco del anuncio mas amplio sobre la relacion comercial entre Argentina y Estados Unidos. Borri indico que el caso de Metalfor puede abrir la puerta a transacciones similares en el sector, algunas con tickets mayores a los 50 millones de dolares. Para el conjunto del agro y de la industria de insumos, el acceso a financiamiento internacional en condiciones relativamente favorables podria aliviar tensiones puntuales en mercados donde la liquidez local es ciclicamente restringida.
En terminos macro, estas operaciones muestran como empresas con modelos de negocio integrados y flujos de caja comercialmente respaldados pueden atraer lineas de financiamiento externas que mitiguen los riesgos de mercado de capitales domesticos. Para el sector, la leccion operativa es clara: alinear plazos de deuda con el ciclo de cobro y presentar modelos comerciales solidos facilita el acceso a financiamiento mas estable.
Conclusion: Metalfor logro transformar una situacion de estres por concentraciones de deuda de corto plazo en una estructura financiera mas sostenible mediante un credito internacional con condiciones largas. El exito no elimina totalmente las tensiones operativas, pero si le otorga a la empresa margen para gestionar la cadena de pagos, mantener su oferta comercial y proyectar nuevas emisiones orientadas a consolidar su recuperacion.
