El banco sostiene que el impulso alcista todavía no se agotó y que el mercado necesitará precios considerablemente más altos para inducir ventas por parte de quienes hoy mantienen posiciones en plata. En este escenario, la dinámica entre oferta y demanda aparece como un factor clave para explicar la magnitud y la velocidad del movimiento reciente.
Citigroup Inc. anticipa un escenario inédito para el mercado de los metales preciosos. Según sus proyecciones, el precio al contado de la plata podría alcanzar los 150 dólares la onza en un plazo de tres meses, lo que implicaría un nuevo récord histórico. El pronóstico se apoya en un rally que ya llevó al metal a subir casi un 50% durante enero, en medio de un contexto de fuerte demanda y alta volatilidad.
“La plata se está comportando como ‘oro al cuadrado’ u ‘oro con esteroides’”, escribieron los analistas en el informe. “Y creemos que es probable que esto continúe hasta que la plata parezca cara según los estándares históricos, en relación con el oro”.
Oro y plata: el impulso de la demanda y el rol de China
Los analistas de Citigroup, entre ellos Max Layton, destacan que el flujo comprador continúa siendo sólido, con un papel central de China en el actual repunte. En una nota difundida este martes, el equipo del banco afirmó que la presión compradora no da señales de ceder y que, por el contrario, podría intensificarse si los precios siguen escalando.
De acuerdo con Citi, los compradores chinos están liderando este proceso, absorbiendo oferta en un contexto en el que no abundan los vendedores dispuestos a desprenderse del metal a los valores actuales. Esa combinación explica, en parte, la rapidez con la que se produjo el salto de precios en las últimas semanas.
El mercado ya dio muestras de esa dinámica. El lunes, la plata marcó un nuevo récord al tocar los u$s117,71 la onza, tras registrar una suba intradiaria de hasta el 14%, la mayor desde la crisis financiera global de 2008. El avance se vio impulsado tanto por la demanda física como por el interés especulativo, en un mercado caracterizado por su relativa iliquidez, un rasgo que tiende a potenciar los movimientos bruscos de precios.
Sin embargo, Citi reconoce que las subas se produjeron a pesar de la presencia de varios factores que, en teoría, deberían haber ejercido presión bajista sobre los precios. Entre ellos se encuentran las salidas de fondos cotizados respaldados por plata, la venta de contratos por parte de especuladores en los mercados de futuros y el descenso de las existencias en los almacenes de Estados Unidos, un fenómeno que reforzó la disponibilidad del metal en otros mercados.
Riesgos, señales de alerta y comparaciones históricas
El análisis del banco también pone el foco en la relación histórica entre el oro y la plata. Si ese ratio regresara a su mínimo de 2011, de 32 a 1, la proyección indicaría que la plata podría llegar a cotizar en torno a los u$s170 la onza, según señaló el propio Layton. Esa referencia sirve como guía para dimensionar hasta dónde podría extenderse el rally en un escenario extremo.
“La historia sugiere que este rally está mucho más cerca de su final que de su principio”, advirtió en una nota Marc Loeffert, operador de Heraeus Precious Metals. “La relación oro/plata ha estado más baja que hoy varias veces en el pasado, pero rara vez se ha visto una oscilación tan grande en tan poco tiempo”. Esta advertencia resume el principal interrogante que enfrenta el mercado: si el movimiento aún tiene recorrido o si se aproxima a un punto de inflexión tras una suba tan abrupta.
Aun con esos elementos en contra, la plata mantuvo una trayectoria ascendente, lo que refuerza la idea de que la demanda actual está dominando el comportamiento del mercado. No obstante, la velocidad y la volatilidad excepcionales del repunte desde diciembre despertaron señales de cautela entre operadores y analistas.
