El informe mensual del Departamento de Agricultura de Estados Unidos (USDA) publicado al inicio del ano provoco una correccion rapida y notoria en los mercados internacionales de granos, con caidas mas pronunciadas en Chicago y un impacto mas contenido en la Argentina. La lectura conjunta de los balances de oferta y demanda y de los relevamientos de stocks fisicos mostro que hay mas producto disponible de lo que muchos operadores esperaban, tanto a nivel domestico en Estados Unidos como en paises productores claves como Brasil y China. Esa mayor oferta desplazo las expectativas previas y acelero ventas y desarme de posiciones en mercados financieros y fisicos.
En Chicago, el maiz registro la reaccion mas fuerte: el contrato enero perdio US$9,45 por tonelada hasta ubicarse en US$165, el nivel mas bajo en casi tres meses. La soja tambien cayo con fuerza, retrocediendo US$5,70 y cerrando en US$379 por tonelada. Los analistas explican que la combinacion de una estimacion mayor de produccion y un salto en las existencias proyectadas dejo al mercado posicionado para una situacion diferente a la esperada, por lo que la salida de posiciones compradas fue rapida y profundizo la baja.
El USDA elevo su estimacion de produccion de Brasil a 178 millones de toneladas, un volumen record sostenido por el avance de las primeras cosechas, especialmente en Mato Grosso. Ese aumento en la oferta sudamericana tuvo efectos directos sobre las cotizaciones internacionales de la soja, al alimentar la percepcion de abundancia global. Al mismo tiempo, el organismo estadounidense informo una revision al alza de los stocks fisicos en Estados Unidos. En el caso de la soja, las existencias se ajustaron al alza en mas de un 20% respecto del mes anterior, llegando a 9,52 millones de toneladas, un nivel que se ubico en el extremo superior de lo que esperaba el mercado y que presiono los precios a la baja.
El maiz mostro un mismo patron, pero con numeros que intensificaron la caida: el USDA relevo stocks por 337,38 millones de toneladas, un 10% mas que un ano atras, y ajusto la produccion de Estados Unidos hasta 432,34 millones de toneladas. Ese ajuste llevo a proyectar stocks finales para la campana 2025/26 en 56,56 millones de toneladas, muy por encima de las estimaciones privadas previas. La combinacion entre mayor superficie sembrada, mejores rindes y un nivel de abastecimiento ya elevado derivo en una correccion fuerte de precios.
Los operadores y analistas consultados coincidieron en que no hubo un solo dato determinante, sino la conjuncion de varios indicadores que apuntaron en la misma direccion. Eugenio Irazuegui senalo que la difusion de balances oficiales revirtio avances previos y termino retraendo los valores de la soja en poco mas de cinco dolares por tonelada, al tiempo que explico que una mayor cosecha brasilena y la recomposicion de existencias estadounidenses presionaron las cotizaciones. German Iturriza enfatizo que el informe desarmo expectativas que se venian sosteniendo en relacion con una supuesta reduccion del rendimiento del maiz en Estados Unidos; en cambio, el USDA mostro una leve mejora en los rindes y, sobre todo, un fuerte aumento del area sembrada, lo que cambio radicalmente el escenario de oferta.
En la Argentina, el impacto fue mas moderado y las variaciones de precios locales fueron contenidas por factores propios del mercado domestico. En el mercado A3 la soja cayo apenas US$0,30 hasta US$348 por tonelada y el maiz perdio US$3 hasta quedar en US$198 por tonelada. Los especialistas explican que el mercado local ya venia con parte de la correccion incorporada, opera con menor volumen y mayor cautela que Chicago, y la dinamica de la demanda fisica interna ayudo a amortiguar el trasvase total de la baja externa. Ademas, los fundamentos locales -como necesidades de comercializacion de agricultores, plazos de oferta y compromisos de exportacion- moderaron la transmision de la caida internacional.
Tecnicamente, la reaccion en Chicago fue rapida porque muchos participantes estaban posicionado para un escenario distinto y, al confirmarse cifras de mayor oferta, se desencadeno la liquidez de posiciones largas. Desde la correduria Zeni senalaron que la fuerte suba de existencias provoco salidas rapidas de posiciones compradas, acelerando la baja. Paulina Lescano resalto que el reporte consolido un escenario que el mercado no estaba totalmente dispuesto a asumir y que el mensaje fue claramente bajista porque confirmo que la oferta global es mas amplia de lo estimado por algunos actores.
Otro factor que contribuyo fue la revision al alza de la produccion china, que el USDA incorporo en sus balances. Al aumentar la oferta global aparente, la presion sobre los precios se amplifico, dado que existe mayor disponibilidad de grano en el mundo y, por ende, menos urgencia por parte de los compradores que podrian sostener niveles elevados de precio. Lescano anadio que cuando las exportaciones se desaceleran, la produccion disponible tiende a acumularse en stocks y eso tiene efectos directos en la formacion de precios: “Cuando bajan las exportaciones, todo termina yendo a existencias, y eso pesa mucho”.
La menor demanda estacional de China en este momento del ano tambien fue mencionada como un elemento que contribuye a la acumulacion de stocks. Aunque las compras chinas se han reactivado, lo han hecho fuera de la ventana tipica del ano, lo que altera el flujo habitual de exportaciones y la rotacion de inventarios. En consecuencia, en el corto plazo hay poco margen para sostener precios altos si la oferta continua siendo abundante y la demanda no aumenta en la misma proporcion.
Para los distintos actores del mercado -productores, comercializadores, exportadores y almacenistas- la lectura del informe implica ajustar estrategias: los productores podrian demorar ventas en espera de senales de recuperacion, mientras que los exportadores y agentes que cuentan con espacio de almacenamiento deben revaluar cobertura y precios. En el mediano plazo, la evolucion de la demanda internacional, especialmente desde China, y las condiciones climaticas para las proximas campanas seran determinantes para revertir o acentuar la tendencia bajista actual.
En sintesis, el informe del USDA reconfiguro las expectativas al mostrar una oferta mundial de granos mayor a la prevista: un Brasil mas productivo, stocks estadounidenses al alza y una revision de la produccion china. Ese combo genero una correccion de precios en Chicago que fue fuerte en maiz y significativa en soja; en la Argentina, el impacto se sintio de manera parcial y mas limitada por la estructura del mercado local y la demanda fisica. La clave para los proximos meses sera la respuesta de la demanda internacional y cualquier cambio en estimaciones de rendimientos o area sembrada que pueda modificar nuevamente la relacion entre oferta y demanda.
