Vicentin en la recta final: Grassi SA se perfila como el salvador y el mercado agroexportador observa de cerca

Avellaneda, Santa Fe – Tras mas de cinco anos de litigio que comenzaron con el concurso de acreedores de Vicentin en febrero de 2020, la corredora Grassi SA se convirtio en la primera oferente en presentar las conformidades suficientes para aprobar un acuerdo preventivo bajo el mecanismo de “cramdown”. El juez federal de Avellaneda, Fabian Lorenzini, comunico el avance del expediente y habilito el cronograma que ahora podria poner fin a una de las causas concursales mas complejas de la agroindustria argentina.

El caso sigue generando tensiones entre los actores del mercado. Molinos Agro SA y Louis Dreyfus Company (LDC) tambien presentaron mayorias, pero lo hicieron horas despues de Grassi y mantienen cuestionamientos sobre la participacion de la corredora, que figura ademas como uno de los principales acreedores de Vicentin a traves de una firma vinculada. Molinos Agro y LDC cuentan ahora con cinco dias para impugnar el reconocimiento del cramdown a Grassi, un recurso que podria prolongar el proceso judicial.

Cifras, plazos y legitimidad del “cramdown”

La Sindicatura judicial no detecto objeciones formales en las conformidades presentadas por Grassi. Al momento de la verificacion, Grassi habia reunido 1.064 conformidades de acreedores sobre un total de 1.722 (61,79% de capitas), por $77.513,3 millones sobre un total verificado de $100.425,2 millones (77,2% de capital). Desde esa fecha las cifras aumentaron hasta sumar 1.136 acreedores por $85.226,3 millones, equivalentes a 65,9% y 84,9% de capitas y capital, respectivamente.

El “cramdown” establece que la primera oferta que cumple con los requisitos formales y obtiene conformidades suficientes gana prioridad. Con ese criterio, Lorenzini adjudico a Grassi la posibilidad de liderar el plan de salvataje. La resolucion abre la via para que la corredora ponga en marcha su propuesta de reestructuracion, que combina opciones de pago en efectivo, financiamiento y abastecimiento de granos.

Propuesta de Grassi: opciones de pago y estimulos para la continuidad operativa

Grassi presento una propuesta amplia y orientada a mantener la operacion agroexportadora de Vicentin, con enfasis en asegurar flujo comercial y recuperar valor para acreedores y productores. La oferta exhibe tres ejes centrales: convertir creditos en pesos a dolares usando el tipo de cambio de referencia del 10/02/2020 ($60,78), agrupar a todos los acreedores en una unica categoria con alternativas a eleccion, y priorizar a quienes garantizan la continuidad operativa mediante entrega de granos o aportes financieros.

La corredora diseno un “menu” de alternativas con distintos plazos, niveles de recupero y mecanismos de financiacion:

– Abastecimiento directo de soja: por cada U$S 1.000 de credito, el acreedor podra recibir hasta 200 toneladas a entregar en un plazo de 10 anos, con recuperos teoricos de hasta el 200% del credito convertido a dolares. Grassi limito estos cupos a un maximo de 3,5 millones de toneladas de soja por ano.
– Fideicomisos de apoyo: los acreedores que no puedan entregar el volumen completo podran delegar hasta el 70% en un fiduciario, con recuperos estimados entre 80% y 120%.
– Anticipos financieros: Grassi ofrecio anticipo de hasta U$S 25.000 por acreedor y esquemas con recuperos de hasta 140% del credito convertido a dolares.
– Pagos en efectivo: pagara en plazos de hasta 10 anos con recuperos de 30%, 35% o 40% segun la alternativa; ademas, ofrecera pagos inmediatos de entre 9% y 11% con cupos limitados.
– Mejora por financiamiento: los acreedores que aporten capital de trabajo pueden alcanzar recuperos de hasta 100% del credito convertido a dolares.
– Capitalizacion: opcion de convertir creditos en acciones de la nueva Vicentin por hasta el 30% del capital social, mediante un fideicomiso con derecho de recompra por parte de Grassi.

Grassi subraya que privilegia a los acreedores que acepten seguir vinculados comercialmente con la empresa, con la promesa de condiciones de recupero superiores para quienes aporten granos o financiamiento. La corredora tambien desarrollo un simulador web que permite a acreedores individuales y empresas modelar distintos escenarios de recupero segun las opciones elegidas.

Impacto economico y en la cadena de valor agroexportadora

La continuidad de la operatoria de Vicentin reviste una alta relevancia para el mercado de granos y para la logistica exportadora del pais. Argentina figura entre los principales exportadores mundiales de soja y harina de soja; mantener plantas de procesamiento, silos y canales de comercializacion reduce riesgos de cuellos de botella en la zafra, asegura contratos de exportacion y preserva puestos de trabajo en puertos y plantas de molienda.

Grassi afirmo haber cerrado acuerdos operativos con Cargill y Bunge para gestionar la operatoria de exportacion, lo que podria garantizar continuidad en la logistica de puertos y en la colocacion de mercaderias en destinos tradicionales. Si los acuerdos se consolidan, la oferta conjunta de traders y la nueva administracion de Vicentin facilitaria financiamiento para la campana gruesa y prefinanciaciones que benefician al productor, especialmente en momentos de volatilidad cambiaria.

Sin embargo, el mercado seguira atento a varios factores de riesgo: la resolucion definitiva del concurso, la aceptacion efectiva de acreedores a las propuestas, la capacidad de la nueva administracion para sostener contratos comerciales y la posible judicializacion que presente Molinos Agro y LDC. Cualquier litigio prolongado podria postergar pagos, afectar precios de deuda en el mercado secundario y reducir liquidez para actores vinculados.

Repercusiones para productores y acopiadores

Para productores y acopiadores, la propuesta de Grassi ofrece alternativas mixtas entre cobro en efectivo y entrega de granos. Los productores que acepten abastecer a la nueva Vicentin podrian recibir una compensacion mas favorable que la que ofrecio el mercado secundario de deuda en anos previos, cuando algunos titulos se negociaron por debajo del 10% en efectivo. La opcion de capitalizar creditos en acciones tambien abre una via para que proveedores se transformen en socios, aunque con riesgos inherentes al negocio exportador.

Desde el punto de vista agronomico, la continuidad operativa evita interrupciones en la cadena de acopio que podrian forzar cambios en las estrategias de siembra y venta. La oferta de anticipos financieros y prefinanciaciones vinculadas a exportaciones facilita la rotacion de capital para la proxima campana gruesa, lo que resulta relevante para la decisiones de compra de insumos y contratacion de servicios de logistica.

Escenario y proximos pasos

El juez Lorenzini acepto la comunicacion de conformidades de Grassi y, en base a la normativa del cramdown, otorgo prioridad a la corredora. Molinos Agro y LDC aun pueden impugnar la decision en el plazo de cinco dias, lo que podria derivar en alegatos sobre la legitimidad de participacion de Grassi en la votacion por su condicion de acreedor vinculado.

Si el proceso avanza sin impugnaciones exitosas, Grassi debera ejecutar el plan de reorganizacion, activar fideicomisos y concretar alianzas operativas con los traders internacionales. Ese desenlace podria recuperar una porcion significativa de los creditos y reintegrar a Vicentin al circuito exportador, con efectos directos sobre la oferta de soja y subproductos en los proximos ciclos comerciales.

La resolucion de esta etapa marcara un antecedente en materia de concursos empresariales en el sector agroexportador. Mas alla del resultado judicial, los actores del mercado evaluan ya las implicancias sobre competencia, financiacion de campanas y confianza en los mecanismos de reestructuracion de deuda. El pais seguira necesitando estabilidad en la cadena agroexportadora para sostener su posicion en los mercados globales y garantizar que la produccion llegue sin fricciones a los puertos.