La Secretaria de Agricultura de la Nacion informo que en noviembre se procesaron cerca de 3,5 millones de toneladas (MMT) de soja, lo que representa una caida de aproximadamente 500.000 toneladas respecto de octubre, esto es una reduccion del 14%. Ese nivel de molienda situo a noviembre en una magnitud similar a la observada en el mismo mes del ano anterior.
A pesar de la menor molienda, las exportaciones de harina de soja -el principal producto de salida del complejo oleaginoso- aumentaron y llegaron a 2,71 MMT en noviembre. Para generar ese volumen de harina, la molienda deberia haber sido mayor en torno a 400.000 toneladas, por lo que la produccion del mes se completo en parte con stock acumulado en plantas e instalaciones del sector. En otras palabras, la industria no incremento la molienda para cubrir totalmente la demanda de harina; en su lugar, recurrio a inventarios previos.
Si se restan los porotos importados que se utilizan como materia prima, la molienda efectivamente procesada con materia prima argentina fue de aproximadamente 3,2 MMT en noviembre, cifra que equivale a alrededor de 580.000 toneladas menos que en octubre. Esa retraccion muestra una dinamica en la que la capacidad de industrializacion se apoya en stocks y en compras externas cuando la oferta local o el incentivo a vender no alcanzan para sostener niveles de molienda mas altos.
En el eje comercial, entre abril -cuando empieza formalmente la campana- y noviembre, ambos canales de uso (molienda y exportacion de poroto y sus derivados) demandaron en conjunto cerca de 39 MMT de soja de origen argentino. Si se adopta la estimacion que utiliza el USDA, segun la cual unas 7,5 MMT de la produccion no ingresan al circuito exportador -destinadas a reservas para semilla, extrusion u otros usos internos-, entonces sobre una cosecha estimada en 50,3 MMT (promedio entre cifras publicas y privadas) quedaria, al 1 de diciembre, un remanente aproximado de 3,5 MMT que todavia no habria entrado al circuito exportador de la campana 2024/25.
Ademas, en noviembre se embarcaron 2,2 MMT de poroto para exportacion. Sumando molienda y embarques, la demanda total de materia prima durante el mes fue del orden de 5,1 MMT. Ese ritmo de salida combina tanto la industrializacion para producir harina y aceite como los despachos de poroto entero, y es el dato inmediato que refleja como se esta utilizando la cosecha en el mercado interior y exterior.
La evolucion de stocks y del flujo de venta tiene particular relevancia para la definicion del cierre de campana. Una de las preguntas clave es con que stock inicial se inicio la temporada, porque ese volumen determina la oferta potencial disponible para cubrir la demanda hasta el fin de la campana. Los movimientos de diciembre muestran senales importantes: tras la reduccion de las retenciones, durante la semana que comenzo el 16 de diciembre las ventas primarias de soja -es decir, contratos con precio cerrado mas fijaciones- promediaron 78.000 toneladas diarias. Ese nivel sugiere una tendencia descendente en las comercializaciones por parte de los productores, lo cual puede afectar la disponibilidad inmediata de mercaderia para la industria y las exportaciones.
En cuanto a la proyeccion de exportaciones de harina de soja para el trimestre enero/febrero/marzo, las estimaciones actuales se ubican por debajo del promedio historico para ese periodo. La diferencia estimada rondaria entre 3 y 4 MMT en equivalente poroto respecto de lo que seria una temporada estandar. Sin embargo, ese deficit aparente podria compensarse con el remanente de la campana ya cosechado, con parte del stock inicial y con importacion temporaria de poroto, de modo que la campana podria cerrar con cifras del orden de 26-27 MMT de harina de soja exportada y alrededor de 12 MMT de poroto exportado. Es decir, hay margen para equilibrar la oferta y la demanda si se movilizan reservas y se recurre a mecanismos comerciales que permitan completar los compromisos.
Existen dos hipotesis principales que explican la menor disposicion a vender por parte de los productores y la consecuente caida de la molienda. La primera es de naturaleza economica: si el precio que perciben los agricultores por tonelada de soja se mantiene por debajo o en torno a los 500.000 pesos -umbral mencionado por operadores-, ello no incentiva el ofrecimiento de mercaderia al mercado. En ese escenario, los productores prefieren conservar la soja en espera de mejores precios, con lo cual la industria queda con menor suministro y recurre a sus stocks para mantener las exportaciones de harina y otros compromisos. La segunda hipotesis es mas simple: el mercado fisico se estaria quedando sin soja disponible, porque la cosecha, las ventas previas y las disponibilidades en silo ya se encuentran reducidas por distintos usos y compromisos de embarque.
Las implicaciones de esta dinamica son varias. Para la industria aceitera, trabajar con inventarios tiene un limite temporal y de costo; sostener exportaciones en niveles elevados sin reponer materia prima domestica implica mayor dependencia de poroto importado y una gestion mas compleja de margenes. Para los exportadores, la necesidad de garantizar volumenes de harina y poroto compromete la logistica portuaria y la programacion de embarques. Para los productores, mantener la soja en stock puede ser una estrategia que busque capturar una mejora en el precio, pero tambien implica costos de almacenamiento y riesgo de deterioro o cambios imprevistos en la politica comercial.
En resumen, noviembre mostro una caida de la molienda de soja en Argentina, compensada en parte por un aumento en las exportaciones de harina que se sostuvo recurriendo a inventarios. La demanda acumulada desde el inicio de la campana alcanza cifras significativas frente a una cosecha estimada de poco mas de 50 MMT, y quedan volumenes remanentes que, junto con la importacion temporaria y la movilizacion de stocks, podrian permitir cumplir con las proyecciones de exportacion previstas para la campana. No obstante, la evolucion de los precios y la intencion de venta de los productores seran factores determinantes para la disponibilidad de materia prima en los proximos meses.
