¿Sorprendió el dato de inflación?
. – Creo que sorprendió a propios y extraños, el gobierno dejará atrás cualquier medida de corte electoral y buscará domar el escenario económico, para quitar de la escena la posibilidad de un desborde inflacionaria.
¿Qué dice el manual?
. – Para parar la inflación deberían buscar equilibrio fiscal, subir la tasa de interés y generar mayor confianza para que lleguen inversiones.
La primera y la última no la pueden cumplir.
. – Al menos irán por la del medio, subirían la tasa del 91% al 97% anual, eso va a generar mucha iliquidez. Las tasas activas van a subir mucho, se cortará el crédito y profundizará la recesión.
Eso va a calmar el dólar
. – Pan para hoy y hambre para mañana
¿Por qué?
. – Los datos del Banco Central al 7 de mayo pasado nos indican que las reservas son de U$S 34.008 millones. Muy pocas. Los pasivos monetarios no remunerados (base monetaria) $ 5,5 billones, y los pasivos monetarios remunerados son $ 13,9 billones (letras y pases).
¿Entonces?
. – Los pasivos remunerados que son 13,9 billones pasarían a remunerarse al 97% anual, como los intereses no se pagan nunca, estos pasivos crecerían a una tasa efectiva del 154,2% anual. Eso implica que, de no incrementarse estos pasivos en términos nominales, y si no se cancela deuda, a un año ascenderían a $ 35,3 billones.
¿A cuánto se iría el dólar?
. – Te lo digo en privado, porque el número asusta.
La suba de tasas no soluciona el problema.
. – La suba de tasas viene a potenciar el problema. Lo que el gobierno debería hacer es subir los encajes, bajar el gasto público, y reducir impuestos. Como esto no lo puede hacer, va por la política de parches. Esto trae como consecuencia a futuro, un escalón más arriba de la tasa de inflación, y un incremento de la tasa de interés.
¿Qué pasaría con los bonos y acciones?
. – La suba de tasas hará que la tasa de caución busque un nivel mucho más alto, esto afectara a las cotizaciones en el mercado, en especial a las acciones.
¿Si llegan fondos frescos del exterior?
. – Sería un milagro, pero si ello ocurre primero vamos a ver una suba de bonos.
¿Cómo ves la inflación de mayo?
. – No veo que supere el nivel de 8,4% del mes de abril. En primer lugar, estamos ante un escenario de fuerte baja en el precio del pollo. No vemos una suba en el precio de la carne vacuna, y por otro lado la recesión es tan grande que resulta altamente probable que las empresas para lograr vender más y cancelar descubiertos hagan fuertes descuentos en el stock de mercadería.
¿Ves al índice por debajo de 8,0%?
. – Vamos por parte, no veo al índice por encima del 8,4%, tampoco la fantasía de que el índice baje considerablemente.
¿Qué sucede con las materias primas del agro?
. – El último informe del USDA nos indica que sobra soja, maíz y trigo. No hay espacio para fuertes subas de precio. Brasil tiene una súper producción de soja y maíz, con costos muy bajos. A contra pelo de esto, en Estados Unidos los costos son muy elevados, hasta que Brasil no baje el stock de soja y maíz, los precios estarán presionados a la baja.
¿Vendo soja?
. – La soja esta en $ 111.000 la tonelada, si vendes soja a noviembre U$S 392,60 y dólar futuro a $ 473,50, construís un precio de $ 185.896 la tonelada al 30 de noviembre, con ese precio podés comprar insumos a noviembre y obtener un 67,5% más que vendiendo hoy.
¿Cómo te da este número con el maíz?
. – El maíz está a $ 50.500 la tonelada, si vendes maíz a diciembre a U$S 207 y el dólar futuro a $ 544,50, construís un precio de $ 112.712 la tonelada al 30 de diciembre, esto es un 123,4% superior al precio hoy, con ese dinero cancelas alguna deuda al 30 de diciembre o compras insumos a dicha fecha.
Son muy buenas operaciones
. – El mercado te está dando un marco financiero para que realices fuertes diferencias, en trigo también hay lindas operaciones para explorar.
¿Qué sucede en ganadería?
. – En cañuelas en los primeros 12 días del mes se tranzaron 56.602 cabezas, de las cuales el 68,9% son hembras. Estamos en un claro proceso de liquidación de vientres. Esta alta oferta hace que los precios no puedan convalidar nuevos máximos.
¿Qué paso con la faena a abril?
. – En los primeros 4 meses del año 2023 se faenaron 4,7 millones de cabezas, las hembras fueron 2,2 millones, esto implica un 47% del total del rodeo. Esto es liquidación de vientres. A este ritmo vamos a una faena de 14,1 millones de cabezas, con semejante oferta es imposible que los precios suban. En el año 2022 la faena fue de 13,5 millones de animales, y los precios subieron menos que la inflación.
¿Cómo viene la relación stock versus faena de vacas?
. – El stock de vacas es de 23 millones, y se proyectamos en forma lineal la faena de vacas tendríamos en el año 2,9 millones de vacas a faena, si tomamos los últimos 12 meses tenemos 2,6 millones de vacas a faena, en ambos casos el mercado nos está indicando que estamos en liquidación, los terneros a futuro van a valer una fortuna.
¿Hoy no valen nada?
. – Nada vale cuando no hay comida, no hay pasto. Cuando haya lluvias que posibiliten una buena pastura, el proceso de retención de vientres se hará sentir y los precios se eyectaran a la suba.
¿Eso cuando sucede?
. – Después de agosto, si llueve. Pasado agosto, si llueve, tendremos asegurada una buena cosecha futura de maíz, con lo cual el precio seguirá estando bajo, y pastura necesaria para que los terneros lleguen más lentamente al mercado y consoliden una suba de precios.
Conclusiones
. – La suba de tasas que hará el gobierno, será otro fracaso de medida económica que no está inserta en un plan que genere la confianza necesaria para potenciar las inversiones.
. – Las medidas son pan para hoy y hambre para mañana. Un incremento de los pasivos monetarios remunerados es reprimir inflación futura. Esto también es aplicable para el tipo de cambio, a futuro el tipo de cambio estará en niveles más elevados que los actuales.
. – En la medida que el gobierno no se arriesgue a desdoblar el tipo de cambio, con un dólar comercial y otro libre, no sabremos a ciencia cierta la dimensión de la suba futura del dólar libre.
. – Estamos frente a un coctel explosivo, por los impagos que se producen por una cosecha que es menor a la esperada, deudas que no se pueden cancelar, y jugadores que están imposibilitados de refinanciarlas. Los tribunales se llenarán de empresas concursadas.
. – En el sector urbano las ventas están cayendo, y la ecuación económica de las empresas ya no se resuelve subiendo precios, vamos a una recesión muy importante.
. – Creemos que las acciones y bonos podrían tener una baja, en función de un nuevo salto en la tasa de caución, que podría ubicarse en torno del 85% al 90% anual.
. – Tendremos una ventana de tiempo muy importante para comprar dólares a precio bajo, si es que tenes liquidez para poder realizar la operación.
. – El plazo fijo quedaría a una tasa del 97% anual, que implica una tasa del 8,0833% mensual, esto nos indica que no es un buen negocio. Hay que arbitrar estos plazos fijos tradicionales por plazos fijos UVA, o compra de dólares en el mercado. Se abre un período de precios bajos para el dólar, producto de la alta recesión económica.
